Tesouro IPCA+ ou prefixado: o prefixado só perde se a inflação passar de 7,1% ao ano

O Tesouro Prefixado 2032 pagava 15,78% ao ano em 26 de outubro de 2026, e o IPCA+ 2032, a inflação mais 8,10%, segundo o Tesouro Nacional. Com essas taxas, o prefixado rende mais se a inflação média até 2032 ficar abaixo de cerca de 7,1% ao ano.

A escolha depende do que você acha que vai acontecer com os preços e de quando vai precisar do dinheiro. O prefixado fixa hoje o valor exato que você recebe no vencimento, e o IPCA+ garante um ganho acima da inflação, seja ela qual for. Os dois podem dar perda para quem vende antes do prazo.

As taxas mudam todos os dias úteis. No fim da tarde de 27 de outubro, o site do Tesouro Direto oferecia o Prefixado 2032 a 15,06% e o IPCA+ 2032 a IPCA mais 7,78%. Com essas taxas, a inflação que empata os dois títulos fica em cerca de 6,8% ao ano.

O prefixado ganha do Tesouro IPCA+ quando a inflação até o vencimento fica abaixo da chamada inflação implícita. Pelas taxas do Tesouro Nacional de 26 de outubro de 2026, ela era de cerca de 7,1% ao ano para 2032. Acima disso, o IPCA+ rende mais.

A inflação implícita é a inflação que deixa os dois títulos empatados. A conta divide o prefixado pelo IPCA+ com o mesmo prazo: 1,1578 dividido por 1,0810 dá 1,0710, ou 7,10% ao ano. É a inflação média que o mercado exige para ficar indiferente entre os dois.

7,1%

é a inflação média anual até 2032 que empata o Tesouro Prefixado e o Tesouro IPCA+

Fonte: cálculo com taxas do Tesouro Nacional, 26/10/2026

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O passo seguinte é comparar esse número com as projeções. No boletim Focus de 23 de outubro, os economistas ouvidos pelo Banco Central esperavam IPCA de 5,19% em 2026, 4,34% em 2027 e 3,75% em 2028. O IPCA acumulado em 12 meses até setembro foi de 4,58%, segundo o IBGE.

Se essas projeções se confirmarem, o prefixado sairia na frente. O Focus, porém, é uma média de estimativas, e a inflação de seis anos é difícil de prever.

Choques de alimentos, energia ou câmbio podem levar o IPCA para cima, e aí o IPCA+ protege melhor. A evolução mês a mês está no acompanhamento da inflação de 2026.

Há também um fator de comportamento. Quem precisa de um valor certo numa data, como a entrada de um imóvel em 2029, ganha previsibilidade com o prefixado. Quem quer preservar o poder de compra por décadas, como na aposentadoria, tende a olhar para o IPCA+.

Marcação a mercado: o risco de vender antes do vencimento

A marcação a mercado é a atualização diária do preço de venda dos títulos do Tesouro Direto, feita pelo Tesouro Nacional conforme as taxas do dia. Quando as taxas sobem, o preço cai, e quem vende antes do vencimento pode receber menos do que aplicou.

Outubro de 2026 deu um exemplo concreto. Entre 23 e 26 de outubro, a taxa do Prefixado 2032 passou de 12,90% para 15,78% ao ano, segundo o Tesouro Nacional. O preço de venda de um título caiu de R$ 532,10 para R$ 467,64, uma perda de 12,1% em um dia útil.

A perda só se realiza para quem vende. Quem mantém o título até o vencimento recebe a taxa contratada na compra, sem efeito da oscilação no meio do caminho. E o movimento inverso também vale: quem comprou o Prefixado 2032 a 15,78% ganha na venda antecipada se as taxas voltarem a cair.

O Tesouro Selic quase não oscila porque acompanha a taxa básica de juros dia a dia. Por isso o Tesouro Direto apresenta esse título como opção para a reserva de emergência. O guia sobre como investir no Tesouro Direto mostra o cadastro e a compra passo a passo.

Simulação com R$ 100 mil, imposto e custódia

Com R$ 100 mil no Tesouro Prefixado 2032 à taxa de 15,78% de 26 de outubro, o investidor recebe cerca de R$ 194.100 líquidos em 1º de janeiro de 2032. O valor já desconta a taxa de custódia e o Imposto de Renda de 15%. O ganho líquido equivale a 13,7% ao ano.

No Tesouro IPCA+ 2032, o resultado depende da inflação até agosto de 2032. A tabela mostra quatro cenários, com a taxa de 8,10% acima do IPCA.

Os vencimentos não são iguais: o prefixado vence em janeiro e o IPCA+ em agosto de 2032. Por isso a comparação justa é a última coluna, o rendimento por ano. Com IPCA de 7,1%, os dois praticamente empatam, como prevê a inflação implícita.

Em todos os cenários do IPCA+, o ganho real líquido fica entre 6,2% e 6,5% ao ano acima da inflação. É esse ganho que o título garante a quem fica até o fim.

Os valores da simulação já descontam o Imposto de Renda. No Tesouro Direto, ele segue a tabela regressiva da Lei 11.033/2004 e incide só sobre o ganho, no resgate, no vencimento ou no pagamento de juros. A alíquota cai de 22,5% para 15% conforme o tempo de aplicação.

Resgates em menos de 30 dias pagam também o Imposto sobre Operações Financeiras (IOF), regressivo, que zera no 30º dia. Nos títulos com juros semestrais, o imposto é descontado em cada pagamento, o que reduz um pouco o efeito dos juros compostos.

A taxa de custódia é de 0,20% ao ano sobre o valor dos títulos, cobrada no resgate, no vencimento ou no pagamento de juros. No Tesouro Selic, ela não incide até R$ 10 mil por CPF.

A instituição financeira pode cobrar uma taxa própria, combinada com o cliente. O quadro completo de alíquotas de cada aplicação está no guia de imposto de renda sobre investimentos.

O que acontece com cada título quando a Selic cai

Quando a taxa Selic cai, o rendimento do Tesouro Selic diminui junto, enquanto prefixados e IPCA+ comprados antes mantêm a taxa contratada e ganham valor na venda antecipada. A Selic está em 13,75% ao ano desde a decisão do Comitê de Política Monetária (Copom) de 16 de setembro de 2026, segundo o Banco Central.

No boletim Focus de 23 de outubro, a projeção para a Selic era de 13,25% no fim de 2026, 11,75% no fim de 2027 e 10% no fim de 2028. Se esse caminho se confirmar, quem fixou 15,78% no prefixado terá uma taxa bem acima da Selic dos próximos anos.

O Copom não antecipa o ritmo dos cortes. No comunicado de setembro, o colegiado escreveu que “o Comitê reafirma que a magnitude total do ciclo de calibração será estabelecida à luz de novas informações visando assegurar a convergência da inflação à meta”.

Nos títulos longos, o efeito de cada mudança de taxa no preço é maior. Uma queda de um ponto nas taxas valoriza mais o Prefixado 2032 que o Prefixado 2029, e mais o IPCA+ 2040 que o IPCA+ 2032. O mesmo vale para a alta, como mostrou a semana do dia 26.

As decisões e projeções do Banco Central estão no guia sobre Selic, Copom e inflação.

Como calculamos. A inflação implícita cruza as taxas de compra do Prefixado 2032 e do IPCA+ 2032 de 26 de outubro, do Tesouro Nacional, e foi comparada ao boletim Focus do Banco Central. A simulação usa o preço do prefixado, a taxa do IPCA+ por dias úteis, custódia de 0,20% ao ano e Imposto de Renda de 15% sobre o ganho.

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O Copom anuncia a próxima decisão sobre a Selic em 4 de novembro de 2026, no fim da reunião de dois dias do colegiado em Brasília.