LCI ou CDB: letra isenta de 90% do CDI rende mais que o CDB de 100% em todos os prazos

Uma Letra de Crédito Imobiliário (LCI) que pague 90% do CDI rende mais que um CDB de 100% do CDI em qualquer prazo de 6 meses a 5 anos. Vale o mesmo para a Letra de Crédito do Agronegócio (LCA), pela tabela de imposto da Lei 11.033/2004 e pela Selic projetada no Boletim Focus do Banco Central.

A vantagem vem da isenção. O rendimento de LCI e LCA não paga imposto de renda para a pessoa física, enquanto o CDB perde de 15% a 22,5% do ganho, conforme o prazo. Por isso a comparação justa é pela taxa líquida, e não pelo percentual do CDI escrito na oferta.

O CDI é a taxa que os bancos cobram entre si e anda colado à Selic. Ele estava em 13,65% ao ano em 23 de outubro de 2026, segundo o Banco Central, com a meta da Selic em 13,75%. A tabela abaixo mostra quanto um CDB precisa pagar para empatar com cada letra isenta.

Leia a tabela assim: uma LCA de 90% do CDI por um ano entrega o mesmo dinheiro que um CDB de 107,9% do CDI. Se o banco oferece CDB acima disso, o CDB ganha. Se oferece menos, a letra isenta ganha.

107,9%

é quanto um CDB precisa pagar do CDI em um ano para empatar com uma LCI de 90%

Fonte: cálculo com a Lei 11.033/2004, outubro de 2026

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O peso do imposto cai com o tempo. Pela Lei 11.033/2004, o CDB paga 22,5% sobre o ganho até 180 dias, 20% de 181 a 360 dias, 17,5% de 361 a 720 dias e 15% acima disso. Em prazos curtos, a isenção vale mais; em cinco anos, a diferença encolhe.

Quanto sobra de R$ 100 mil, R$ 500 mil e R$ 1 milhão em cada opção

Com a Selic projetada pelo Boletim Focus do Banco Central de 23 de outubro de 2026, R$ 100 mil numa LCI ou LCA de 90% do CDI rendem R$ 11.204 em um ano. O valor é livre de imposto. O mesmo dinheiro num CDB de 100% do CDI rende R$ 10.332 líquidos, e num CDB de 110% do CDI, R$ 11.434.

O CDB de 110% do CDI é o único da conta que passa a letra isenta, e só a partir de um ano. Ele empata com uma LCI de 91,7% do CDI em 12 meses e de 96,9% do CDI em cinco anos. Em seis meses, a letra de 90% ainda ganha.

Em valores maiores, a diferença ganha peso. Com R$ 1 milhão por cinco anos, a LCI de 90% do CDI deixa R$ 16.964 a mais que o CDB de 100%. Em um ano, o CDB de 110% supera a mesma LCI por R$ 2.295.

Os percentuais de 90% e 110% do CDI são exemplos, e não taxas de um banco específico. Cada instituição define a sua, e a oferta muda com o prazo e o valor aplicado. A regra prática é sempre a mesma: compare a taxa da letra com a coluna do prazo na tabela de equivalência.

A conta parte da Selic atual. O Comitê de Política Monetária (Copom) cortou a meta para 13,75% ao ano em 16 de setembro de 2026, e a próxima decisão sai em 4 de novembro. A mediana do Focus espera 13,50% nessa reunião, 13,25% em dezembro e 11,75% no fim de 2027.

“A magnitude total do ciclo de calibração será estabelecida à luz de novas informações visando assegurar a convergência da inflação à meta”

Se os juros caírem mais rápido, o rendimento em reais diminui nas três opções. A equivalência em percentual do CDI, porém, quase não muda, porque o imposto incide sobre o ganho, qualquer que seja ele. A análise do Boletim Focus mostra como as projeções mudam semana a semana.

Os juros reais seguem altos. O CDI está em 13,65% ao ano, e a inflação de 12 meses até setembro foi de 4,58%, segundo o IBGE. Com isso, a renda fixa pós-fixada paga cerca de 8,67% acima da inflação, antes do imposto. O panorama de onde investir em novembro compara também Tesouro Selic, prefixados e dólar.

Para quem tem renda alta, há um ganho extra. A Lei 15.270/2025 criou um imposto mínimo para quem recebe mais de R$ 600 mil por ano, a partir da declaração de 2027. Os rendimentos de LCI, LCA, CRI, CRA e debêntures incentivadas ficam fora da soma que define esse imposto. O guia do imposto sobre investimentos traz a tabela completa.

Prazos mínimos, lastro e a garantia do FGC nas letras de crédito

O Conselho Monetário Nacional (CMN) exige, desde maio de 2025, prazo mínimo de seis meses para LCI e LCA que não são corrigidas pela inflação, pela Resolução CMN 5.215/2025. Antes desse prazo, o banco emissor não pode recomprar nem resgatar o título, o que tira a liquidez diária.

O CDB não tem prazo mínimo fixado pelo CMN. Muitos bancos oferecem CDB com resgate a qualquer dia, o que serve para a reserva de emergência. Nesse caso, quem resgata antes de 30 dias também paga IOF, além do imposto de renda.

• LCI sem correção pela inflaçãoPrazo mínimo de 6 meses
• LCI corrigida todo mês pela inflaçãoPrazo mínimo de 36 meses
• LCA sem correção pela inflaçãoPrazo mínimo de 6 meses
• LCA corrigida pela inflaçãoPrazo mínimo de 12 meses
• ContagemA partir da compra do título pelo investidor
• Imposto para pessoa físicaIsento, pela Lei 11.033/2004
• Garantia do FGCAté R$ 250 mil por CPF em cada instituição

O lastro também mudou. LCI e LCA são letras emitidas por bancos com base em empréstimos que eles fazem, e esses empréstimos são o lastro do título. Desde fevereiro de 2024, a LCI só pode ter como lastro crédito imobiliário, como financiamento para comprar, construir ou reformar imóveis, segundo a Resolução CMN 5.119/2024.

Na LCA, a mesma resolução proibiu o lastro em adiantamentos de câmbio, créditos à exportação, certificados de recebíveis e debêntures. Desde 1º de julho de 2025, ficou vedado também usar crédito rural feito com os chamados recursos controlados, que têm juros regulados, como define o Manual de Crédito Rural. O lastro continua formado por créditos ligados ao agronegócio.

Desde agosto de 2025, o valor das letras não pode passar do valor dos créditos de lastro. O banco também não pode usar créditos já lançados como prejuízo. A regra também vem da Resolução CMN 5.215/2025.

• 1/2/2024CMN restringe o lastro de LCI e LCA e eleva o prazo mínimo da LCI para 12 meses
• 22/8/2024Resolução CMN 5.168 reduz o prazo mínimo da LCI para nove meses
• 22/5/2025Resolução CMN 5.215 baixa para seis meses o prazo de LCI e LCA sem correção
• 1/7/2025LCA deixa de poder usar crédito rural com recursos controlados como lastro
• 1/8/2025Valor das letras fica limitado ao valor contábil dos créditos de lastro
• 8/10/2025Medida provisória que previa tributar LCI e LCA perde a vigência sem virar lei

A isenção continua de pé. A Medida Provisória 1.303/2025, que previa mudar a tributação de aplicações financeiras e incluía as letras isentas, teve a vigência encerrada sem virar lei, segundo o Congresso Nacional. Por isso vale a Lei 11.033/2004, que isenta LCI e LCA para a pessoa física.

O Fundo Garantidor de Créditos (FGC) cobre CDB, LCI e LCA até R$ 250 mil por pessoa em cada instituição ou conglomerado, segundo o regulamento do fundo. O teto é de R$ 1 milhão por pessoa a cada quatro anos consecutivos, somando todas as instituições.

Por exemplo, quem tem R$ 1 milhão para aplicar com garantia total precisa dividir o valor em quatro instituições de conglomerados diferentes, com R$ 250 mil em cada uma. Se duas delas quebrarem no mesmo período de quatro anos, as duas garantias contam para o teto de R$ 1 milhão. A lista de instituições associadas fica no site do FGC.

Debêntures, Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI) e Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA) não estão na lista do regulamento do FGC. Neles, o risco é da empresa ou da securitizadora que emitiu o papel. Cotas de fundos de investimento também ficam fora da garantia.

Debêntures incentivadas: isenção da Lei 12.431, risco de crédito e marcação a mercado

As debêntures incentivadas são títulos de dívida de empresas com projetos de infraestrutura prioritários para o governo federal. Elas pagam 0% de imposto de renda à pessoa física, pela Lei 12.431/2011. A lei vale para papéis emitidos até 31 de dezembro de 2030.

Em troca da isenção, a lei impõe prazo longo. A debênture precisa ter prazo médio ponderado acima de quatro anos, e o emissor não pode recomprá-la nos dois primeiros anos. Quando há pagamento periódico de juros, o intervalo mínimo é de 180 dias.

Muitas dessas debêntures pagam a inflação medida pelo IPCA mais uma taxa fixa. Por exemplo, um papel isento de IPCA + 6,5% ao ano equivale a um título tributado de IPCA + 7,93% em cinco anos. Nessa taxa de exemplo, R$ 100 mil rendem R$ 64.440 em cinco anos, R$ 500 mil, R$ 322.201 e R$ 1 milhão, R$ 644.402.

Poupança42.872

CDB de 100% do CDI55.873

LCI ou LCA de 90% do CDI57.569

CDB de 110% do CDI63.171

Debênture incentivada a IPCA + 6,5%64.440

Fonte: cálculo com o Boletim Focus do Banco Central de 23 de outubro de 2026 e as Leis 11.033/2004 e 12.431/2011

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A taxa maior paga riscos que o CDB e a LCI não têm. O primeiro é o de crédito: se a empresa emissora não pagar, o FGC não cobre a perda. O segundo é a liquidez, porque a venda antes do vencimento depende de haver comprador no mercado secundário.

O terceiro é a marcação a mercado, que é a atualização diária do preço do título pelas taxas do momento. Se os juros de mercado sobem, o preço da debênture cai.

Num papel de cinco anos a IPCA + 6,5% que paga tudo no vencimento, uma alta da taxa de mercado para 7,5% derruba o preço em cerca de 4,6%. Se a taxa cai para 5,5%, o preço sobe perto de 4,8%.

Quem leva a debênture até o vencimento recebe a taxa contratada, se a empresa pagar. Quem vende antes recebe o preço do dia, que pode ser maior ou menor que o valor aplicado.

Há outro tipo com nome parecido. A Lei 14.801/2024 criou as debêntures de infraestrutura, em que o benefício fiscal vai para a empresa emissora, que deduz os juros do lucro. Nelas, a pessoa física paga imposto pela tabela da renda fixa, retido na fonte. A comparação de quanto rendem R$ 100 mil inclui poupança e Tesouro Selic.

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Como calculamos. Projetamos o CDI mês a mês, 0,10 ponto abaixo da Selic do Focus de 23 de outubro, com o percentual aplicado à taxa diária. O CDB paga as alíquotas da Lei 11.033/2004. A debênture usa o IPCA do Focus (4,34% em 2027, 3,75% em 2028 e 3,50% depois); a poupança, a taxa de 23 de outubro.

O Copom anuncia a nova Selic em 4 de novembro, no início da noite, e a taxa passa a valer no dia 5. O Boletim Focus seguinte, o primeiro com projeções colhidas depois do segundo turno, sai na semana da reunião, que começa com o feriado nacional de Finados, em 2 de novembro.